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　　来源：国际金融报

　　“牛市旗手”继续涨！

　　2月10日，A股证券板块整体收涨0.31%，春节后的四个交易日连续上涨，区间涨幅近5%。近期，完善资本市场发展的政策利好不断加码，A股交投亦持续活跃，券商股行情一路上扬。

　　机构纷纷发布研报认为，券商作为中介机构，有望持续受益于资本市场服务实体经济能力及稳定性的增强。政策加码叠加市场交投活跃度提升，看好券商板块景气度上行。

　　券商股四连涨

　　2月10日，继蛇年首周大涨后，证券板块继续上扬，整体收涨0.31%，、、上涨逾1%。

　　节后，券商股已连续四个交易日上涨，区间涨幅达4.91%。

　　近期，政策利好持续加码。2月7日，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（下称《意见》），围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”提出18条政策举措。

　　对此，机构纷纷发布研报，表示政策利好资本市场长远发展，看好券商板块后续走势。

　　非银分析师郑积沙表示，《意见》提出18条举措推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚，有利于推动资本市场高质量发展。券商、金融IT有望受益于资本市场内在稳定性的提升，以及《意见》在“五篇大文章”方面带来的业务发展和数智转型机会。

　　《意见》的出台持续推进新“国九条”“科创八条”“并购六条”等各项政策的落地实施。国君非银刘欣琦团队表示，这有助于发挥好资本市场枢纽功能，更好地服务于实体经济建设，进而提升资本市场投资价值，提振资本市场信心。同时，督促行业机构服务好“金融五篇大文章”，提升资本市场合力。

　　非银分析师罗钻辉、孙冀齐等认为，《意见》提出支持优质未盈利科技型企业上市，完善科技型企业信息披露规则，适时扩大发行承销制度试点适用范围，优化并购重组估值、支付工具等机制安排，发展多元股权融资和多层次债券市场等。随着监管推动行业供给侧改革、投融资端改革，2025年证券行业有望进入新一轮上升周期。

　　券商作为中介机构有望持续受益于资本市场服务实体经济能力及稳定性的增强，科技金融、养老金融等发展也对券商投行及机构业务带来利好。非银研报显示，经过年初回调，券商板块向下风险缓释，建议积极配置，核心在于2024年报业绩确定性修复及对未来权益市场的上行预期。

　　板块景气度有望上行

　　在多因素的共同拉动下，春节后A股市场表现活跃。截至2月10日，上证综指、深证成指、创业板指分别较春节前上涨2.2%、4.68%、5.82%。

　　A股日均成交额持续上涨，带动证券板块不断走高，证券（同花顺）指数节后涨幅近5%。政策加码叠加市场交投活跃度提升，业内人士看好券商板块景气度上行。

　　证券非银首席分析师王舫朝对《国际金融报》记者表示，“市场活跃度的提升及政策面的持续利好，有利于券商基本面改善，带动券商业绩和估值提升，非银板块表现值得期待。”

　　“节后市场交易活跃度回升明显，券商板块估值和机构持仓仍在低位。”开源证券分析师高超表示，2025年上半年业绩低基数下同比增速较强，看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。

　　非银研报显示，在券商行业供给侧改革浪潮下，头部公司有望获得集中度的提升，同时在监管扶优限劣的政策导向下，有望迎来风控指标的优化，进一步打开杠杆监管上限，提升ROE（净资产收益率）水平。

　　非银首席分析师舒思勤表示，券商板块建议关注三条主线：一是强贝塔业务（权益投资弹性+交投弹性）券商基本面更加受益权益市场回暖。二是国君海通并购效应带动下，券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。三是关注AI（人工智能）应用进展，关注AI+金融标的。

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